來源:上海金融法院
發(fā)布時間:2025-08-27 10:22:57

——非法期貨交易的認定及民事責任承擔 關 鍵 詞 民事\委托理財合同\非法期貨\對沖平倉\標準化合約\集中交易\賠償損失 基 本 案 情 原告林某平訴稱:上海某交易中心未經(jīng)合法批準,向軟件供應商定做“行情分析系統(tǒng)”,系分散式柜臺交易軟件,通過網(wǎng)絡方式開展“某油”“某銀”合約交易。上海某交易中心利用電子盤軟件服務器端引進外部數(shù)據(jù)源,通過設定參數(shù)和函數(shù),生成實時買賣價格向客戶報出,客戶見價即交。交易采取“T+0”雙向交易模式,既可做多亦可做空。2015年11月,林某平在上海某交易中心網(wǎng)絡開戶,與上海某交易中心會員單位在交易系統(tǒng)中簽署《交易商入市協(xié)議》并進行“某油”合約交易,共產(chǎn)生交易損失人民幣640209.94元(幣種下同)、手續(xù)費53611.76元。林某平認為,上海某交易中心所組織開展的交易在交易機制上違反了強行法,損害了社會公共利益,其與會員單位惡意串通共同經(jīng)營非法交易平臺的行為不具備合法性,林某平開戶后所進行的全部交易均無法律效力,上海某交易中心因組織從事非法交易而從林某平處獲得的交易資金應當依法全部賠償。 被告上海某交易中心辯稱:其組織開展的交易業(yè)務并非期貨交易業(yè)務。從交易標的角度分析,交易平臺上交易的標的物是現(xiàn)貨商品(白銀、銅、燃料油),并非是標準化合約,交易雙方在交易時不能確定所有交易要素,故并不具有期貨合約交易所具有的高度標準化的特征。買賣的標的物并非期貨合約或期權合約,其交易功能也不具備期貨交易的套期保值功能。同時,上海某交易中心作為交易平臺提供方,為參與交易的各方提供交易平臺服務,并不參與交易,林某平在開戶、出入金及交易的過程中始終接觸的均是會員單位某投資管理公司,并且,林某平還通過網(wǎng)上開戶與某投資管理公司達成了《交易商入市協(xié)議》《風險揭示書》及《功能提示及交易商聲明》等法律文件。 法院經(jīng)審理查明:上海某交易中心系經(jīng)批準設立的現(xiàn)貨交易場所,自2015年開發(fā)了“上海某交易中心行情分析系統(tǒng)”,以網(wǎng)絡方式開展“某油”“某銀”合約交易。系統(tǒng)通過電子盤軟件服務器端引進外部數(shù)據(jù)源,經(jīng)設定參數(shù)和函數(shù),生成實時買賣價格報送客戶,供交易參考。交易商下單以建倉單形式反映,交易實行集中、“T+1”的資金清算原則。上海某交易中心《風險揭示書》載明:“交易商需要了解交易中心的金屬等現(xiàn)貨及現(xiàn)貨電子交易業(yè)務具有低交易準備金和高杠桿比例的投資特點,可能導致快速的盈利或虧損……”《交易商入市協(xié)議》載明:“交易系統(tǒng)綜合國際金屬等現(xiàn)貨市場價格和國內其他金屬等現(xiàn)貨市場價格以及中國人民銀行人民幣兌美元基本匯率、市場供求關系等,連續(xù)報出交易中心金屬等現(xiàn)貨的人民幣中間指導價;并在上述人民幣中間指導價的基礎上,連續(xù)報出金屬等現(xiàn)貨的人民幣買入價和賣出價,報價以交易系統(tǒng)為準,行情分析系統(tǒng)顯示的價格僅為分析參考使用,而不被作為交易價格的參考;系統(tǒng)采用交易準備金的形式保障交易的進行,以持倉風險率來計算交易者持倉風險,當交易者的持倉風險率小于100%時,交易者交易準備金不足,交易者須考慮選擇追加交易準備金或者減少持倉,直至交易者賬戶風險率不等于或者大于100%;當賬戶風險率低于50%時,系統(tǒng)將剩余持倉進行全部強行平倉?!?015年11月,林某平在上海某交易中心網(wǎng)絡開戶,與上海某交易中心會員單位某投資管理公司在交易系統(tǒng)中簽署《交易商入市協(xié)議》并進行“某油”合約交易,共產(chǎn)生交易損失640209.94元、手續(xù)費53611.76元。林某平提起本案訴訟,請求確認其在上海某交易中心交易系統(tǒng)中的全部交易無效,并判令上海某交易中心賠償其交易及手續(xù)費損失合計693861.76元。 裁 判 理 由 《中華人民共和國期貨和衍生品法》第十一條規(guī)定:“期貨交易應當在依法設立的期貨交易所或者國務院期貨監(jiān)督管理機構依法批準組織開展期貨交易的其他期貨交易場所(以下統(tǒng)稱期貨交易場所),采用公開的集中交易方式或者國務院期貨監(jiān)督管理機構批準的其他方式進行?!薄敖乖谄谪浗灰讏鏊膺M行期貨交易?!?/p> 本案中,上海某交易中心作為現(xiàn)貨交易場所,實質上組織了期貨交易相關活動。主要考慮:(1)案涉交易具有標準化合約的特征。交易合約除交易價格、交割時間和地點外,其余交易要素均是固定化的;林某平下單以建倉單形式反映,交易實行集中、“T+1”的資金清算原則,且交易采用預付交易保證金的形式進行。(2)案涉交易方式為集中交易。上海某交易中心綜合國際金屬等現(xiàn)貨市場價格和國內其他金屬等現(xiàn)貨市場價格以及中國人民銀行人民幣兌美元基本匯率、市場供求關系等,連續(xù)報出交易中心金屬等現(xiàn)貨的人民幣中間指導價。(3)案涉交易實行強行風險控制制度。當賬戶風險率小于50%時,交易系統(tǒng)將交易者剩余持倉進行全部強行平倉。(4)所有交易均以對沖平倉方式了結,未發(fā)生實物交收。綜上,案涉交易采用標準化合約和集中交易方式,實行強行風險控制制度,不必有真實的實物交割,雙方交易的實質目的并非轉移實物所有權,而是通過價格漲跌獲得收益,符合期貨交易的特征。 上海某交易中心作為現(xiàn)貨交易場所,未經(jīng)批準開展期貨交易活動。根據(jù)《期貨交易管理條例》第四條、第六條規(guī)定,未經(jīng)國務院批準或國務院期貨監(jiān)督管理機構批準,任何單位或個人不得以任何形式組織期貨交易及其相關活動,故案涉交易應屬無效。交易無效后,上海某交易中心收取的手續(xù)費于法無據(jù),應當予以返還。對于交易虧損部分,本案糾紛發(fā)生的主要原因系上海某交易中心組織開展非法期貨交易,其應當對林某平的交易虧損承擔主要責任。林某平作為交易者,未盡到審慎選擇投資平臺的注意義務,且交易系其自行操作,故林某平應當對交易損失承擔次要責任,據(jù)此酌定上海某交易中心對林某平的交易損失承擔70%的賠償責任。 裁 判 要 旨 認定現(xiàn)貨交易平臺非法組織期貨交易活動應采取目的要件和形式要件相結合的方式。目的要件指允許交易者以對沖平倉方式了結交易,不以實物交收為目的或者不必實物交割。形式要件指交易對象為標準化合約,交易方式為集中交易。交易平臺制定交易規(guī)則、組織非法期貨交易,應對交易者的損失承擔主要責任。交易者自身因未盡到審慎選擇投資平臺的注意義務,存在一定過錯,對損失承擔次要責任。 關 聯(lián) 索 引 《中華人民共和國期貨和衍生品法》第三條、第十一條 《期貨交易管理條例》第二條、第四條、第六條 一審:上海市長寧區(qū)人民法院(2019)滬0105民初12204號民事判決(2020年12月14日) 二審:上海金融法院(2021)滬74民終206號民事判決(2021年5月31日) 文字 | 朱瑞 祝彧 編輯 | 鄭倩
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