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北京金融法院于2023年8月31日作出一審判決：一、基金公司賠償資管公司損失1000萬(wàn)元；二、駁回資管公司的其他訴訟請(qǐng)求。

北京市高級(jí)人民法院于2024年6月28日作出二審判決：駁回上訴，維持原判。

1. 適當(dāng)性義務(wù)履行主體范圍的界定

在審理金融產(chǎn)品發(fā)行人、銷售者以及金融服務(wù)提供者（以下簡(jiǎn)稱賣方機(jī)構(gòu)）與金融消費(fèi)者之間因銷售各類高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)金融產(chǎn)品和為金融消費(fèi)者參與高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)投資活動(dòng)提供服務(wù)而引發(fā)的民商事案件中，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”原則。賣方機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)讓金融消費(fèi)者充分了解相關(guān)金融產(chǎn)品、投資活動(dòng)的性質(zhì)及風(fēng)險(xiǎn)并在此基礎(chǔ)上作出自主決定。規(guī)范賣方機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)行為，是推動(dòng)形成公開、公平、公正的市場(chǎng)環(huán)境和市場(chǎng)秩序的前提和法律保障。

本案中，《代銷協(xié)議》約定資管公司委托基金公司對(duì)案涉資產(chǎn)管理計(jì)劃進(jìn)行代理銷售，資管公司向基金公司支付代理銷售費(fèi)用。資管公司與基金公司形成委托合同關(guān)系。在銷售案涉資管計(jì)劃過(guò)程中，資管公司和基金公司均負(fù)有適當(dāng)性義務(wù)。

2. 基金公司在代銷過(guò)程中是否存在違反適當(dāng)性義務(wù)的行為

適當(dāng)性義務(wù)是指賣方機(jī)構(gòu)在向金融消費(fèi)者推介、銷售銀行理財(cái)產(chǎn)品、保險(xiǎn)投資產(chǎn)品、信托理財(cái)產(chǎn)品、券商集合理財(cái)計(jì)劃、杠桿基金份額、期權(quán)及其他場(chǎng)外衍生品等高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)金融產(chǎn)品，以及為金融消費(fèi)者參與融資融券、新三板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、期貨等高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)投資活動(dòng)提供服務(wù)的過(guò)程中，必須履行的了解客戶、了解產(chǎn)品、將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品（或者服務(wù)）銷售（或者提供）給適合的金融消費(fèi)者等義務(wù)。在推介、銷售高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)金融產(chǎn)品和提供高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)金融服務(wù)領(lǐng)域，適當(dāng)性義務(wù)的履行是“賣者盡責(zé)”的主要內(nèi)容，也是“買者自負(fù)”的前提和基礎(chǔ)。

適當(dāng)性義務(wù)主要內(nèi)容由三部分組成。即了解產(chǎn)品、了解客戶，適當(dāng)銷售。所謂了解客戶，即要求賣方機(jī)構(gòu)在推介金融產(chǎn)品和服務(wù)時(shí)，要充分了解自己客戶的基本信息，包括身份、財(cái)產(chǎn)狀況、投資偏好、風(fēng)險(xiǎn)投資能力等。所謂了解產(chǎn)品，即要求賣方機(jī)構(gòu)在推薦任何產(chǎn)品和服務(wù)時(shí)，都必須首先充分了解這一產(chǎn)品結(jié)構(gòu)或服務(wù)內(nèi)容。產(chǎn)品信息是金融消費(fèi)者作出決定所依賴的重要標(biāo)準(zhǔn)，產(chǎn)品收益與風(fēng)險(xiǎn)的解釋說(shuō)明是進(jìn)行銷售的前提。所謂適當(dāng)銷售，即充分了解賣方機(jī)構(gòu)客戶信息和產(chǎn)品信息之后，要依據(jù)客戶的需求及金融產(chǎn)品的收益風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行匹配，并據(jù)此篩選出最適合客戶的產(chǎn)品和服務(wù)。從客戶的基本信息開始分析，考慮滿足客戶投資需求、投資期限、風(fēng)險(xiǎn)承受范圍、收益期待范圍的產(chǎn)品，推薦具有針對(duì)性的匹配產(chǎn)品，使每一個(gè)客戶都能得到最適合自己的金融產(chǎn)品。

案涉資管計(jì)劃產(chǎn)品屬于高風(fēng)險(xiǎn)特征的金融產(chǎn)品，對(duì)此作為代銷機(jī)構(gòu)的基金公司系明確知悉?；鸸驹阡N售案涉產(chǎn)品時(shí)理應(yīng)對(duì)于投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好及投資承擔(dān)能力作出適當(dāng)性判斷，并根據(jù)投資者的需求將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品推介給可承受投資風(fēng)險(xiǎn)相匹配的投資者。即便本案所涉《風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查問(wèn)卷》系由資管公司提供，但亦無(wú)法免除基金公司在銷售過(guò)程中將案涉產(chǎn)品銷售給符合投資風(fēng)險(xiǎn)承受能力的合格投資者的義務(wù)。

本案中，《風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查問(wèn)卷》顯示宋某與某公司均為投資偏好偏保守，基金公司并未對(duì)前述投資者的投資風(fēng)險(xiǎn)能力進(jìn)行充分了解，導(dǎo)致案涉資管計(jì)劃產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)程度與投資者的風(fēng)險(xiǎn)類型偏好不相匹配?；鸸驹阡N售過(guò)程中，未能將合適的產(chǎn)品提供給適當(dāng)?shù)耐顿Y者，其未盡到適當(dāng)性義務(wù)，存在過(guò)錯(cuò)。

資管公司和基金公司在銷售過(guò)程中均負(fù)有相應(yīng)的適當(dāng)性義務(wù)。在雙方均未充分履行適當(dāng)性義務(wù)的情況下，應(yīng)根據(jù)其過(guò)錯(cuò)，各自承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。資管公司與基金公司簽訂的《代銷協(xié)議》屬于有償委托合同，因受托人的過(guò)錯(cuò)給委托人造成損失的，委托人可以要求賠償損失。基金公司應(yīng)當(dāng)賠償因其行為給資管公司造成的損失。

資管公司主張的賠償款項(xiàng)分為四部分：

宋某與某公司提起的仲裁案件的裁決書認(rèn)定，宋某與某公司的損失系因資管公司在案涉資管計(jì)劃產(chǎn)品募集階段以及管理過(guò)程中并未完全盡到誠(chéng)實(shí)守信、謹(jǐn)慎勤勉的義務(wù)所致，資管公司需要對(duì)宋某與某公司的損失承擔(dān)部分賠償責(zé)任。據(jù)此，仲裁庭裁決資管公司向宋某賠償損失1103758元、向某公司賠償損失91921932.71元。截止一審?fù)徑Y(jié)束日，資管公司為履行仲裁裁決書，共向宋某支付906993元、向某公司支付100949750.82元。綜合考慮資管公司在整個(gè)資管計(jì)劃產(chǎn)品履行階段存在的違反應(yīng)盡義務(wù)的違約行為，以及基金公司在代銷階段未全面履行適當(dāng)性義務(wù)的情形，法院酌定基金公司賠償資管公司1000萬(wàn)元，對(duì)于超出部分的損失不予支持。

因仲裁案件聘請(qǐng)律師費(fèi)以及撤裁案件與執(zhí)行異議復(fù)議案件律師費(fèi)并非必要發(fā)生的費(fèi)用，故該部分訴訟請(qǐng)求，法院不予支持。關(guān)于利息損失，該筆費(fèi)用系資管公司怠于履行生效仲裁裁決所致，并非基金公司過(guò)錯(cuò)所致，故該部分損失法院不予支持。關(guān)于商譽(yù)損失，因本案系合同糾紛，且資管公司亦未提交相關(guān)證據(jù)證明其該部分損失，故法院不予支持。關(guān)于本案律師費(fèi)以及保全保險(xiǎn)費(fèi)，因《代銷協(xié)議》并未對(duì)該部分費(fèi)用作出明確約定，且亦并非必要費(fèi)用，故法院亦不予以支持。

金融產(chǎn)品的代理銷售是指代銷機(jī)構(gòu)接受發(fā)行人（或管理人）的委托，在本機(jī)構(gòu)渠道向投資者宣傳推介、銷售依法發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品的活動(dòng)。金融產(chǎn)品的發(fā)行人（或管理人）與代銷機(jī)構(gòu)之間構(gòu)成委托合同法律關(guān)系。發(fā)行人（或管理人）是委托人，代銷機(jī)構(gòu)是受托人。受托人應(yīng)當(dāng)按照委托人的指示處理委托事務(wù)。因受托人的過(guò)錯(cuò)造成委托人損失的，委托人可以請(qǐng)求賠償損失。

本案中，案涉資管計(jì)劃產(chǎn)品屬于具有較高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的金融產(chǎn)品，作為案涉資管計(jì)劃的管理人和案涉資管計(jì)劃的代銷機(jī)構(gòu)，資管公司和基金公司均應(yīng)知曉。在銷售案涉資管計(jì)劃時(shí)，資管公司和代銷機(jī)構(gòu)理應(yīng)對(duì)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好及投資風(fēng)險(xiǎn)承受能力作出適當(dāng)性判斷，并根據(jù)投資者的需求將適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品推介給可承受投資風(fēng)險(xiǎn)的投資者?；鸸咀鳛榇N機(jī)構(gòu)，理應(yīng)負(fù)有受托人義務(wù)，即在銷售過(guò)程中將案涉產(chǎn)品銷售給符合投資風(fēng)險(xiǎn)承受能力的合格投資者。

宋某和某公司填寫的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)查問(wèn)卷顯示其二者的投資偏好偏保守，與案涉資管計(jì)劃產(chǎn)品的較高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)不相匹配，但案涉資管計(jì)劃產(chǎn)品仍銷售給了宋某和某公司?；鸸咀鳛槭芡腥?，未能充分評(píng)估投資者的投資偏好，并全面揭示投資風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致投資者遭受損失。據(jù)此，基金公司未能全面履行受托人義務(wù)。同時(shí)，結(jié)合《代銷協(xié)議》的約定、資管公司和基金公司在案涉資管計(jì)劃產(chǎn)品銷售過(guò)程中的溝通聯(lián)系情況，可以看出，資管公司和基金公司均存在未盡到適當(dāng)性義務(wù)情形，故對(duì)于投資損失的發(fā)生均存有過(guò)錯(cuò)。資管公司和基金公司應(yīng)根據(jù)其過(guò)錯(cuò)，各自承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任。

仲裁案件的裁決書認(rèn)定，宋某與某公司的損失系因資管公司在案涉資管計(jì)劃產(chǎn)品募集階段以及管理過(guò)程中并未完全盡到誠(chéng)實(shí)守信、謹(jǐn)慎勤勉的義務(wù)所致，資管公司需要對(duì)宋某與某公司的損失承擔(dān)部分賠償責(zé)任，并裁決資管公司向宋某賠償損失1103 758元、向某公司賠償損失91921932.71元。法院綜合考慮資管公司在整個(gè)資管計(jì)劃產(chǎn)品履行階段存在的違反應(yīng)盡義務(wù)的違約行為以及基金公司在代銷階段未全面履行適當(dāng)性義務(wù)的情形，充分考慮雙方當(dāng)事人的利益平衡，在合理限度內(nèi)行使裁量權(quán)，酌情確定基金公司賠償資管公司所主張損失的金額為1000萬(wàn)元。

就資管公司主張為仲裁案件聘請(qǐng)律師支付的費(fèi)用、為撤裁案件與執(zhí)行異議復(fù)議案件聘請(qǐng)律師支付的費(fèi)用，因資管公司和基金公司均未盡到適當(dāng)性義務(wù)，本案并不符合《代銷協(xié)議》約定的“違約方應(yīng)承擔(dān)守約方為主張權(quán)益而支付的律師費(fèi)”情形。在已確定基金公司賠償資管公司1000萬(wàn)元損失的情況下，法院未予支持資管公司主張的律師費(fèi)用。

因利息損失系資管公司怠于履行生效仲裁裁決所致、資管公司未提交證據(jù)證明其主張的商譽(yù)損失已實(shí)際發(fā)生、《代銷協(xié)議》未對(duì)保全保險(xiǎn)費(fèi)作出明確約定，法院未予支持資管公司主張的上述費(fèi)用。

判決生效后，基金公司主動(dòng)履行了判決所確定的義務(wù)。