作者：鄭乃全
來源：《北京仲裁》2022年1期
發(fā)布時間：2023-02-17 16:08:13
一、概述
金融衍生品是一種以合同形式存在的金融工具，其價值取決于農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源、股權、利率、外匯、信用、碳排放權等標的資產(chǎn)的價值變動，基本種類包括遠期、期貨、期權和互換。金融衍生品還包括具有遠期、期貨、期權和互換中多種特征的混合金融工具，如期貨期權、互換期權。根據(jù)交易方式的不同，金融衍生品可以分為場內衍生品和場外衍生品。場內衍生品，又稱交易所交易衍生品，市場主體根據(jù)交易所制定的交易規(guī)則采用規(guī)定的交易方式進行標準化合約的買賣，如期貨和標準化期權。場外衍生品，又稱柜臺交易衍生品，交易雙方直接互為交易對手方的一對一交易方式，以遠期、互換、期權和混合金融工具為主要交易類型。市場主體可以通過金融衍生品管理價格、信用和氣候等風險。金融衍生品交易有助于促進標的資產(chǎn)的價格發(fā)現(xiàn)，提高市場流動性，服務實體經(jīng)濟的發(fā)展。
2021年，中國期貨市場成交量創(chuàng)歷史新高，以單邊計算，2021年1-12月中國期貨市場累計成交量為7,514,025,454手，累計成交額為5,811,988.35億元，同比分別增長22.13%和32.84%。[1]期貨交易品種涵蓋了金屬、能源、化工、農(nóng)產(chǎn)品等大宗商品和股指、債券等金融工具。場外衍生品方面，銀行間衍生品市場成交規(guī)模平穩(wěn)增長，銀行間本幣衍生品市場共成交21.4萬億元，同比增長6.5%；其中，利率互換名義本金總額為21.1萬億元，同比增長7.5%；標準債券遠期成交2614.8億元，信用風險緩釋憑證創(chuàng)設名義本金295.2億元，信用違約互換名義本金36.3億元。[2]除銀行間衍生品市場外，交易所衍生品市場、報價系統(tǒng)場外衍生品市場等有組織場外衍生品市場所開展的場外衍生品業(yè)務都取得了顯著的發(fā)展。銀行、證券公司等金融機構通過柜臺對客戶開展的衍生品交易業(yè)務也得到不同程度的發(fā)展，具體交易掛鉤外匯、利率、股權和大宗商品等標的資產(chǎn)。
2021年12月3日，金融穩(wěn)定理事會（FSB）發(fā)布《2021年全球場外衍生品市場改革進展報告》，將中證機構間報價系統(tǒng)股份有限公司列入正式交易報告庫名單。[3]截至2021年9月底，中國共有兩家交易報告庫和兩家類交易報告庫進入FSB所公布的名單，分別是中國期貨市場監(jiān)控中心（China Futures Market Monitoring Center，CFMMC）、中證機構間報價系統(tǒng)股份有限公司（China Securities Internet System， CSIS）、中國外匯交易中心（China Foreign Exchange Trade System，CFETS）和中國銀行間交易商協(xié)會（National Association of Financial Market Institutional Investors，NAFMII）。
2021年是中國金融衍生品市場法治建設工作的重要一年。中國首次就金融衍生品市場進行專門立法，先后形成了《中華人民共和國期貨法（草案）》《中華人民共和國期貨和衍生品法（草案二次審議稿）》，2021年已經(jīng)過十三屆全國人大常委會兩次審議。[4]金融衍生品市場和參與主體的相關監(jiān)督管理部門與行業(yè)自律組織就規(guī)范金融衍生品市場健康發(fā)展單獨或聯(lián)合其他部門制定出臺了《關于進一步加強金融衍生業(yè)務管理有關事項的通知》（國資廳發(fā)財評〔2021〕17號）、《關于衍生工具交易對手違約風險資產(chǎn)計量規(guī)則有關問題的通知》（銀保監(jiān)辦發(fā)〔2021〕124號）、《關于依法開展證券期貨行業(yè)仲裁試點的意見》（證監(jiān)會公告〔2021〕25號）等部門規(guī)范性文件以及《期貨公司居間人管理辦法（試行）》《證券公司收益互換業(yè)務管理辦法》等行業(yè)自律性規(guī)則。為規(guī)范衍生品業(yè)務，促進境內衍生品市場健康發(fā)展，保障各方合法權益，防范系統(tǒng)性風險，人民銀行會同銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、外匯局共同起草了《關于促進衍生品業(yè)務規(guī)范發(fā)展的指導意見（征求意見稿）》并向社會公開征求意見。
二、新法律法規(guī)和其他規(guī)范性文件
（一）《中華人民共和國期貨和衍生品法（草案二次審議稿）》
2021年4月26日，《中華人民共和國期貨法（草案）》（以下簡稱草案）提請十三屆全國人大常委會第二十八次會議初次審議，這是中國首次專門立法規(guī)范和促進期貨市場健康發(fā)展。[5]初次審議的草案共14章173條，規(guī)定了總則、期貨交易、其他衍生品交易、期貨結算和交割、期貨交易者、期貨經(jīng)營機構、期貨交易場所、期貨結算機構、期貨服務機構、行業(yè)自律、監(jiān)管管理、跨境監(jiān)管與協(xié)作、法律責任、附則等內容。
2021年10月19日，《中華人民共和國期貨和衍生品法（草案二次審議稿）》[6]提請十三屆全國人大常委會第三十一次會議進行了二次審議。同草案相比，二次審議稿主要修改如下：
第一，草案的名稱發(fā)生了變化，由“期貨法”修改為“期貨和衍生品法”。
雖然草案原名為“期貨法”，但草案實際調整的范圍包括期貨之外的其他金融衍生品。立法機關考慮到名稱和內容的相符，所以將名稱進行了修改。但需要特別注意的是，二次審議稿名稱中的“期貨”和“衍生品”與我們通常所理解的金融學概念并不相同，具有其特定法律定義?！捌谪洝焙汀把苌贰狈謩e對應于二次審議稿中的“期貨交易”和“衍生品交易”。二次審議稿中所稱的“期貨交易”是指以期貨合約或者標準化期權合約為交易標的的交易活動，非一般所理解的期貨概念，相當場內衍生品的概念；“衍生品交易”是指期貨交易以外的，以非標準化期權合約、互換合約和遠期合約及其組合為交易標的的交易活動，相當于場外衍生品的概念。而金融學概念上的“衍生品”是包含了期貨、期權、遠期、互換等場內和場外的所有衍生品交易類型。因此，名稱中的“期貨”和“衍生品”分別對應的是場內衍生品和場外衍生品。期貨和衍生品法所調整的范圍是所有金融衍生品交易及相關活動。
第二，結構更加精簡，從14章173條縮減為13章155條。二次審議稿將草案的第二章“期貨交易”和第三章“其他衍生品交易”合并成一章“期貨交易和衍生品交易”，將期貨交易和衍生品交易共同適用的原則性規(guī)定形成一節(jié)“一般規(guī)定”，對于“期貨交易”和“衍生品交易”的特別規(guī)定分專節(jié)進行了規(guī)定；將草案第十章和第十二章的章名分別修改為“期貨業(yè)協(xié)會”和“跨境交易與監(jiān)管協(xié)作”，使章名與內容相符。
第三，進一步完善了金融衍生品市場監(jiān)管體制的相關規(guī)定。多頭監(jiān)管是中國金融衍生品市場監(jiān)管的基本現(xiàn)狀，期貨市場（場內衍生品市場）由中國證監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管，衍生品市場（場外衍生品市場）根據(jù)交易標的資產(chǎn)、交易主體、交易場所等不同由多個監(jiān)管機構根據(jù)主體監(jiān)管或功能監(jiān)管職能對衍生品市場進行共同監(jiān)管，包括了中國人民銀行、中國銀保監(jiān)會、中國證監(jiān)會、國家外匯管理局、國務院國資委等國家機關和監(jiān)管部門。二次審議稿除了明確國務院期貨監(jiān)督管理機構依法對全國期貨市場實行集中統(tǒng)一監(jiān)督管理，同時規(guī)定“國務院對利率、匯率期貨的監(jiān)督管理另有規(guī)定的，適用其規(guī)定”。此外，根據(jù)目前衍生品市場的監(jiān)管現(xiàn)狀，明確規(guī)定衍生品市場由國務院期貨監(jiān)督管理機構或者國務院授權的部門按照職責分工實行監(jiān)督管理。
第四，進一步完善了衍生品交易的相關規(guī)定。中國場外交易衍生品市場由于發(fā)展時間較短，法律制度不健全，主要通過監(jiān)管部門的規(guī)章和規(guī)范性文件以及行業(yè)協(xié)會的自律性規(guī)范文件進行調整，本次立法將衍生品交易納入法律調整范圍，為中國衍生品市場的發(fā)展提供了重要的法律支持和保障，有利于吸引更多境內外交易者參與中國衍生品市場交易，從而更好地發(fā)揮我國衍生品市場的價格發(fā)現(xiàn)和風險管理的職能，服務中國實體經(jīng)濟的健康發(fā)展。關于衍生品交易的專門規(guī)定雖僅有一節(jié)，但其確立了衍生品交易的基本原則和制度。相比草案，二次審議稿作了重要的修改和完善。首先，明確規(guī)定了組織衍生品交易的場所應當經(jīng)過相關監(jiān)管部門的審批，并規(guī)定了組織衍生品交易的場所交易規(guī)則制定的基本原則以及交易規(guī)則和主協(xié)議等合同文本向相關監(jiān)管部門備案的要求；其次，明確規(guī)定了單一協(xié)議制度、履約保障制度、終止凈額結算制度、中央對手方清算以及交易報告庫等衍生品交易國際通行的基本制度。最后，原則性規(guī)定了有關衍生品交易及相關活動進行規(guī)范和監(jiān)督管理的具體辦法由國務院依照該法的原則進行規(guī)定。
第五，根據(jù)“放管服”改革精神，除信息技術服務機構外，取消對其他期貨服務機構的備案管理要求。[7]
第六，為進一步防范化解系統(tǒng)性風險，規(guī)定國務院期貨監(jiān)督管理機構應當建立健全期貨市場監(jiān)測監(jiān)控制度，加強保證金安全存管監(jiān)控。[8]
相關部門將根據(jù)各方意見和建議對《中華人民共和國期貨和衍生品法（草案二次審議稿）》進行繼續(xù)修改完善。[9]
（二）《關于進一步加強金融衍生業(yè)務管理有關事項的通知》
為進一步指導中央企業(yè)規(guī)范開展金融衍生業(yè)務，在發(fā)揮其功能作用的同時，切實有效管控風險，國務院國資委對已有的監(jiān)管制度進行了整合、修訂，研究制定了中央企業(yè)開展金融衍生品業(yè)務的基本規(guī)范性文件《關于切實加強金融衍生業(yè)務管理有關事項的通知》（國資發(fā)財評規(guī)〔2020〕8號，以下簡稱8號文）[10]并于2020年1月13日印發(fā)中央企業(yè)執(zhí)行。
為了推動中央企業(yè)進一步落實好8號文，規(guī)范執(zhí)行制度規(guī)定，解決部分中央企業(yè)存在資質審核把關不嚴、信息化監(jiān)測水平不高、業(yè)務報告不及時等問題，國務院國資委于2021年4月12日印發(fā)了《關于進一步加強金融衍生業(yè)務管理有關事項的通知》，就強化業(yè)務準入審批、加強年度計劃管理、加快信息系統(tǒng)建設、嚴格備案報告制度等有關事項進行了明確。國資委將不定期開展專項檢查，與有關監(jiān)管部門探索建立交易數(shù)據(jù)共享機制，加強日常監(jiān)測和風險預警，對于發(fā)現(xiàn)的問題，將進行提示、通報、約談、問責等。其中：對于業(yè)務可行性論證不充分的，將提示董事會重新核準業(yè)務資質；對于信息系統(tǒng)未按時建成上線的，將要求企業(yè)增加報告頻率或提示董事會縮減業(yè)務規(guī)模；對于開展投機業(yè)務，存在超規(guī)模、超品種、超限額以及未經(jīng)資質核準開展業(yè)務等違規(guī)交易問題的，將按照有關規(guī)定嚴肅問責。[11]
（三）《關于依法開展證券期貨行業(yè)仲裁試點的意見》
2021年10月15日，中國證監(jiān)會與司法部聯(lián)合公布了《關于依法開展證券期貨行業(yè)仲裁試點的意見》（以下簡稱《意見》）?！兑庖姟肥菫榱素瀼芈鋵嵵泄仓醒朕k公廳、國務院辦公廳印發(fā)的《關于依法從嚴打擊證券違法活動的意見》關于“開展證券行業(yè)仲裁制度試點”的任務要求，完善證券期貨糾紛多元化解機制，有效保護資本市場投資者的合法權益，維護證券期貨行業(yè)健康發(fā)展。
《意見》總共十點：1.開展證券期貨行業(yè)仲裁試點的重要意義；2.開展證券期貨行業(yè)仲裁試點的總體要求；3.設立證券期貨仲裁院（中心）；4.關于證券期貨仲裁院（中心）的仲裁范圍；5.關于證券期貨民事賠償糾紛的仲裁；6.關于資本市場自律組織會員糾紛的仲裁；7.創(chuàng)新仲裁員選聘機制，提升仲裁員的專業(yè)水平；8.加強試點仲裁委員會與證券期貨監(jiān)管機構、自律組織之間的合作；9.推動完善證券期貨糾紛仲裁與調解、訴訟的有效銜接；10.關于證券期貨行業(yè)仲裁試點工作的指導和監(jiān)督。
（四）《關于衍生工具交易對手違約風險資產(chǎn)計量規(guī)則有關問題的通知》
為了進一步明確中國法律與金融監(jiān)管對終止凈額結算的支持，2021年11月23日，中國銀保監(jiān)會印發(fā)了《關于衍生工具交易對手違約風險資產(chǎn)計量規(guī)則有關問題的通知》（以下簡稱《通知》），對《衍生工具交易對手違約風險資產(chǎn)計量規(guī)則》的部分內容作出補充解釋，明確商業(yè)銀行和金融機構之間的合格交易可以凈額管理風險敞口和計提資本。主要內容包括：一是明確適用《通知》的商業(yè)銀行交易對手范圍為經(jīng)我國金融監(jiān)督管理部門批準設立的金融機構，商業(yè)銀行與其他交易對手的凈額結算組合認定標準仍按《衍生工具交易對手違約風險資產(chǎn)計量規(guī)則》的要求執(zhí)行；二是明確合格主協(xié)議的范圍，將目前國內市場常用的《中國銀行間市場金融衍生產(chǎn)品交易主協(xié)議》《中國證券期貨市場衍生品交易主協(xié)議》、國際市場常用的《國際掉期及衍生工具協(xié)會2002年主協(xié)議》納入，并采用“銀保監(jiān)會認可的其他合法有效凈額結算主協(xié)議”的表述，預留政策空間；三是明確通過合格中央對手方集中清算的衍生品交易風險暴露和資本計量規(guī)則。《通知》還進一步完善了保證金衍生品交易的認定標準。[12]《通知》的出臺允許商業(yè)銀行以凈額管理風險為敞口，將可以減少商業(yè)銀行開展衍生品交易的成本，提高衍生品交易效率，減少違約風險暴露和資本占用。
（五）《期貨公司居間人管理辦法（試行）》
2021年9月10日，為推進期貨市場高質量發(fā)展，進一步完善期貨行業(yè)自律規(guī)則體系，中國期貨業(yè)協(xié)會遵循“建制度、不干預、零容忍”九字方針，以保護投資者合法權益為出發(fā)點和落腳點，制定并發(fā)布了《期貨公司居間人管理辦法（試行）》（以下簡稱《辦法》）?！掇k法》從對期貨公司自律管理的角度規(guī)范期貨公司與居間人之間的委托中介服務，規(guī)定了期貨公司合作居間人的具體條件與行為規(guī)范，明確要求期貨公司與居間人簽署具有必備條款的書面居間合同，要求期貨公司建立關于居間人合作業(yè)務的內部管理制度。如期貨公司委托《辦法》規(guī)定以外的機構或者自然人提供訂約機會的，費用支付標準不得與交易數(shù)量、交易金額、交易手續(xù)費及其他收入指標掛鉤。
《辦法》是期貨公司進行居間人管理的最低標準，各期貨公司可以結合自身實際，進一步細化和完善相關程序、方法、標準和流程?！掇k法》還提供了《期貨居間人承諾書》和《期貨居間投資者風險告知書》兩個附件，這是方便期貨公司開展居間人管理工作而提供的參考模板，期貨公司可以根據(jù)自身情況增加相應內容，但不得刪減。
《辦法》自發(fā)布之日起施行，但特別設置了一年過渡期，自2021年9月10日至2022年9月9日；過渡期滿，期貨公司所有存續(xù)的居間合同均應符合《辦法》規(guī)定。期貨公司自2021年11月1日起，可以在協(xié)會居間人管理信息系統(tǒng)進行居間人信息登記。
（六）《證券公司收益互換業(yè)務管理辦法》
為了促進證券公司收益互換業(yè)務規(guī)范健康發(fā)展，中國證券業(yè)協(xié)會在廣泛征求意見基礎上，制定了《證券公司收益互換業(yè)務管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》）。《管理辦法》經(jīng)中國證券業(yè)協(xié)會第七屆常務理事會第一次會議表決通過，并報中國證監(jiān)會備案，自2021年12月3日起施行。主要內容包括：一是明確規(guī)定了適用《管理辦法》的范圍為證券公司與交易對手方在其柜臺及協(xié)會認可的其他場所開展的收益互換交易；二是明確可以開展對客收益互換業(yè)務的主體范圍為證監(jiān)會認可的場外期權一級交易商或協(xié)會備案的場外期權二級交易商，未獲得交易商資質的證券公司，只能與交易商開展基于自營目的的收益互換交易；三是規(guī)定了投資者適當性、交易標的及合約、保證金等管理規(guī)范；四是規(guī)定了證券公司開展收益互換業(yè)務相關的風險控制和禁止行為；五是規(guī)定了數(shù)據(jù)報送主體、時間、程序、內容以及中證報價監(jiān)測監(jiān)控等規(guī)定；六是規(guī)定了具體的自律管理措施；七是規(guī)定了《管理辦法》的實施和一年過渡期安排。
三、重大案例
【案例1】居間人代客期貨交易造成損失，期貨公司不承擔連帶責任
【基本案情】
2015年，A期貨公司與屈某簽署《居間協(xié)議書》。隨后，屈某向A期貨公司居間介紹了柯某和盛某，二者均在A期貨公司開立期貨交易賬戶并簽署了《居間關系確認書》。A期貨公司向柯某和盛某進行了期貨交易風險告知并提示居間人非公司員工。賬戶開辦后，屈某開始操作柯某、盛某的期貨賬戶，給盛某等人造成損失649萬余元。
【爭議焦點】
居間人屈某應否對盛某的全部損失承擔賠償責任，A期貨公司是否應當承擔連帶賠償責任。
【裁判觀點】
法院認為，屈某作為居間人，在明知盛某等人不懂得期貨操作方法和規(guī)則情況下，以獲取高額手續(xù)費為目的，頻繁操作柯某、盛某賬戶資金進行期貨交易，屈某的行為與盛某等人的損失存在因果關系，且屈某具有重大過錯，應承擔主要民事責任。盛某等人將自有資金以柯某名義在A期貨公司開設賬戶，違反《期貨市場客戶開戶管理規(guī)定》的實名制要求，而且在A期貨公司多次風險提示下，盛某等人對涉案期貨交易持放任態(tài)度，對于自身損失存在一定過錯，亦應承擔相應責任。屈某對盛某等人的損失承擔80%責任，不承擔全部賠償責任。
A期貨公司在客戶開立期貨交易賬戶和期貨交易期間已盡到風險提示和監(jiān)管義務，雖未向柯某、盛某告知屈某作為居間人的居間傭金返還比例等事實，但與盛某等人的資金損失并不存在因果關系。A期貨公司對于盛某等人的資金損失沒有過錯，不應承擔民事責任。[13]
【糾紛觀察】
《最高人民法院關于審理期貨糾紛案件若干問題的規(guī)定》（2020年修正）規(guī)定，公民、法人受期貨公司或者客戶的委托，作為居間人為其提供訂約的機會或者訂立期貨經(jīng)紀合同的中介服務的，期貨公司或者客戶應當按照約定向居間人支付報酬。居間人應當獨立承擔基于居間經(jīng)紀關系所產(chǎn)生的民事責任。
本案中，人民法院將居間人為客戶提供的中介服務行為與居間人為客戶操作期貨賬戶的行為進行了區(qū)分，明確了客戶期貨賬戶交易的損失與居間人的中介服務行為不存在因果關系，這將有利于厘清期貨公司、居間人與客戶三者之間的法律關系。居間人代客戶操作期貨賬戶是居間人與客戶之間獨立的委托交易行為，應根據(jù)居間人的行為對交易損失是否有過錯進行責任認定。如期貨公司已按期貨經(jīng)紀合同的約定向客戶提供期貨經(jīng)紀服務且對客戶的交易損失無其他過錯行為，期貨公司無須對客戶的交易損失承擔法律責任。
期貨交易是一項高風險的投資行為，期貨公司應向客戶充分履行投資者適當性義務，向合格的投資者提供期貨經(jīng)紀服務，如實披露期貨交易風險；客戶應當對自己和選任的受托人的行為承擔責任。【案例2】強行平倉過程中因客觀原因導致客戶賬戶出現(xiàn)穿倉損失，期貨公司不承擔責任
【基本案情】
2019年2月18日，A期貨公司與苗某簽訂《期貨經(jīng)紀合同》《期貨交易風險說明書》《客戶須知》《投資者適當性特別風險警示》《數(shù)字證書用戶責任書》《能源中心交易編碼申請表（自然人）》等交易文件并對苗某進行了風險評測，風險承受能力等級為C5。苗某進行期貨交易期間，多次出現(xiàn)期貨賬戶交易保證金不足的情形，A期貨公司通過多種方式對苗某進行了通知，苗某既不按約定的時間追加保證金，也未自行平倉，A期貨公司對苗某執(zhí)行強行平倉，由于部分倉位掛單未能及時成交，導致最終平倉時苗某賬戶出現(xiàn)了穿倉的損失。
【爭議焦點】
A期貨公司是否應對苗某的穿倉損失承擔責任。
【裁判觀點】
法院認為，期貨公司與客戶之間系期貨行紀法律關系，期貨公司的責任是嚴格根據(jù)客戶的指令進行交易操作，一般情形下并無處分客戶財產(chǎn)的權利。強行平倉從本質上看是期貨公司為維護自身資金安全所依法享有的一項權利，其根本目的在于避免期貨透支交易。期貨經(jīng)紀公司并非期貨交易的民事主體，期貨交易是否及如何進行均是由客戶決定的，客戶對自己賬戶及所持合約的風險具有積極管理及注意義務。且期貨公司所享有的強行平倉的權利，并不排除客戶為保護自身財產(chǎn)安全與利益采取平倉措施的權利。本案訴爭損失雖然為穿倉損失，但A期貨公司強行平倉行為的實施并無不當，穿倉系由于市場流動性不足平倉無法實現(xiàn)所致。[14]
【糾紛觀察】
關于期貨市場強行平倉制度，《期貨交易管理條例》（2017年修訂）（以下簡稱《條例》）第34條第2款規(guī)定：“客戶保證金不足時，應當及時追加保證金或者自行平倉?？蛻粑丛谄谪浌疽?guī)定的時間內及時追加保證金或者自行平倉的，期貨公司應當將該客戶的合約強行平倉，強行平倉的有關費用和發(fā)生的損失由該客戶承擔?！倍蹲罡呷嗣穹ㄔ宏P于審理期貨糾紛案件若干問題的規(guī)定》（2020修正）（以下簡稱《規(guī)定》）第36條第2款規(guī)定：“客戶的交易保證金不足，又未能按期貨經(jīng)紀合同約定的時間追加保證金的，按期貨經(jīng)紀合同的約定處理；約定不明確的，期貨公司有權就其未平倉的期貨合約強行平倉，強行平倉造成的損失，由客戶承擔。”二者的規(guī)定有所區(qū)別，《條例》規(guī)定期貨公司“應當”強平，是一種義務和要求，《規(guī)定》賦予期貨公司與客戶自由約定倉位處分，期貨公司“有權”強平，是一種權利。如果強行平倉是一項義務，一旦違反將可能產(chǎn)生侵權的責任，但如果是一項權利，則可以選擇放棄，不會產(chǎn)生任何責任。本案及其他案件中，司法審判機關多數(shù)按照《規(guī)定》來解釋和適用期貨公司對客戶所實施強行平倉的性質，一般認定為是一項權利，但認為期貨公司行使該權利時應符合雙方的約定，可以說是一種附條件的權利。本案的重點并不在于解決“強平”的性質問題，而是強調當期貨公司按約定“強平”時由于客觀原因（如市場無流動性）無法及時平倉所導致的穿倉損失，期貨公司不承擔責任。建議客戶應主動關注自己的持倉，特別注意與期貨公司就強行平倉方面的具體約定。
【案例3】未違反法律、行政法規(guī)禁止性規(guī)定的場外衍生品交易協(xié)議合法有效
【基本案情】
2011年9月15日，A銀行與B石化公司簽訂了ISDA 2002主協(xié)議及其附件，約定：雙方按照主協(xié)議的規(guī)定進行場外衍生品交易，并按確認書的具體內容履行付款或交付義務。2014年2月14日，B石化公司簽署《布倫特原油—買入績效互換》交易條款，載明：本文件僅作討論之用，并不構成任何要約、建議或誘導任何人士訂立任何交易或采納任何對沖、交易或投資策略。2014年3月7日，雙方簽訂《布倫特原油—買入績效互換》及對應的《交易確認書》（以下簡稱3月交易條款），雙方約定于2014年8月1日至2015年2月28日間的7個公歷月間（每個公歷月為一個計算期間）就布倫特原油開展互換交易。隨后，雙方依約履行了4期互換交易。2014年11月11日，B石化公司出具《關于終止布倫特原油—買入績效互換的函》，要求提前終止2月18日簽署的“布倫特原油—買入績效互換”協(xié)議，否認2014年11月10日后互換交易的效力，并表示不再承擔11月10日后的損失。2014年11月27日，A銀行向B石化公司發(fā)出《提前終止通知》，指定2014年12月2日為主協(xié)議項下所有未完成交易的提前終止日。2014年12月2日，A銀行向多家機構發(fā)送電子郵件，就系爭交易提前終止所需的平倉成本發(fā)送詢價函并收到相關報價。2014年12月3日，A銀行向B石化公司發(fā)出《提前終止金額計算報告》及其附件。2014年12月11日，A銀行從B石化公司賬戶中扣除了部分金額。
【爭議焦點】
案涉交易協(xié)議是否有效，B石化公司發(fā)函終止協(xié)議是否構成案涉協(xié)議規(guī)定的違約事件，終止結算條款的性質和計算。
【裁判觀點】
法院認為，涉案交易協(xié)議系雙方當事人真實意思表示，并不違反法律、行政法規(guī)的禁止性規(guī)定，已經(jīng)成立并合法有效，當事人均應恪守合同約定。
有相對人的意思表示的解釋，應當按照所使用的詞句，結合相關條款、行為的性質和目的、習慣以及誠信原則，確定意思表示的含義。從B石化公司《關于終止布倫特原油—買入績效互換的函》的具體內容看，函中雖將協(xié)議簽署時間記載為“2月18日”，但同時也明確表示，認同并履行2014年11月10日以前的合約約定，2014年11月10日之后的協(xié)議不再生效，故其目的在于終止正在進行的互換交易，否定剩余3期互換約定的效力，而非要終止一份未生效的協(xié)議?，F(xiàn)雙方當事人對實際履行的協(xié)議為3月交易條款并無爭議，故B石化公司向A銀行出具此函應理解為要求終止3月交易條款，構成主協(xié)議項下的違約事件。
掉期交易中，交易雙方對具體違約責任觸發(fā)交易提前終止的合約安排實質上屬于繼續(xù)性合同的約定解除。違約事件下提前終止應付額包括終止款項和未付款項兩部分，其中未付款項的清償屬于對已發(fā)生并確定之債務的履行，而提前終止款項即為交易違約方在合同解除后對非違約方應承擔的違約責任，也就是賠償非違約方因交易提前解除而遭受之損失。關于提前終止款項的計算方法，根據(jù)主協(xié)議第14條的約定，計算方將以誠實信用原則，并按合理之商業(yè)程序確定任何結算款項，以達到合理之商業(yè)效益。計算方可參考任何有關信息，包括但不限于第三方提供的有關替換交易之報價，第三方提供的相關市場數(shù)據(jù)資料等。本案中，A銀行向行業(yè)內數(shù)家第三方咨詢了有關替代交易的報價，并結合其他市場信息計算了提前終止款項。一審法院以市場報價的平均數(shù)作為提前終止款項計算的依據(jù)，并不違反雙方合同約定，且低于A銀行計算的金額，實際減輕了債務人的負擔，可予維持。[15]
【糾紛觀察】
本案屬于場外衍生品交易糾紛較為典型的案例，案涉爭議焦點集中了場外衍生品交易中常見的爭議問題。場外衍生品交易協(xié)議結構較為復雜，一般由交易主協(xié)議、補充協(xié)議、交易確認書以及履約保障協(xié)議書等一整套文書構成。協(xié)議的效力經(jīng)常成為原、被告雙方爭議的焦點，但從司法實踐上看，人民法院原則上保護當事人的意思自治，只要協(xié)議屬于當事人的真實意思表示，場外衍生品交易協(xié)議應受到法律的保護，除非協(xié)議違反法律、行政法規(guī)的禁止性規(guī)定。關于提前終止事件的認定和提前終止款項的計算，人民法院一般也都按照雙方協(xié)議的約定予以確認，因此，建議交易雙方就提前終止事件和提前終止款項的計算方式等內容盡量予以明確，避免不必要的糾紛。
【案例4】金融機構因過錯違約強行平倉，將對客戶因強行平倉導致的交易損失承擔相應責任
【基本案情】
2014年11月，A銀行與彭某以網(wǎng)絡簽約的形式簽訂了交易代理協(xié)議，為彭某提供代理個人貴金屬現(xiàn)貨延期交收業(yè)務。2015年2月16日至2016年7月6日，彭某共進行700多筆交易。其中，2016年6月30日日終資金結算時，彭某的保證金比例為8.4%，低于9%的強平線，按照雙方協(xié)議，彭某需在下一個交易日開市前即6月30日19:45之前補足保證金，如未補足，A銀行應在7月1日9:30后即啟動強行平倉，但在7月1日9時彭某自行減倉300手，9時30分A銀行在彭某賬戶上扣款2萬元，使保證金比例提高到10.73%，高于強平保證金比例9%。7月1日日終資金結算時，彭某的保證金比例為7.26%，低于9%的強平線，因7月2、3日為周六、周日，不產(chǎn)生交易。7月4日9時31分，因銀行系統(tǒng)對彭某活期賬戶成功扣款155800元，使彭某持倉保證金比例提高至10.20%，高于強平保證金比例9%。2016年7月4日14:00出現(xiàn)漲停，且彭某在下一個交易日前未補足保證金，強平保證金比例發(fā)生調整，為20:34，A銀行系統(tǒng)對賬戶強平，賬戶虧損403189元。
【爭議焦點】
A銀行是否有權從彭某綁定的銀行賬戶中扣劃資金用于追加保證金，A銀行實行強行平倉是否違反約定以及是否應對強行平倉導致的損失承擔責任。
【裁判觀點】
法院認為，A銀行有權劃轉資金的范圍中不包括交易保證金，A銀行系統(tǒng)直接從彭某賬戶自動扣劃資金追加交易保證金的行為不當。
保證金交易中的強行平倉，是指當客戶賬戶內交存的保證金比例低于雙方約定或交易所規(guī)定的保證金比例時，經(jīng)金融機構通知客戶，但客戶未能在指定期限內追加足額保證金時，金融機構按照雙方協(xié)議約定直接將客戶賬戶內持有的頭寸全部或部分賣出的行為。從本質上看，強行平倉是某交易所以及會員單位為維護自身資金安全所依法享有的一項權利，其根本目的在于避免透支交易。在客戶保證金低于強行保證金比例的情況下，客戶又未能在約定的時間內追加或自行減倉，金融機構為避免客戶及金融機構的賬戶風險，應當及時行使強行平倉的權利。故只要強行平倉的實體條件及程序條件具備，A銀行就應采取強行平倉。因此，A銀行未在2016年7月1日、7月4日上午時段開盤半小時后啟動強行平倉不當，違反協(xié)議約定。
銀行系統(tǒng)從彭某的銀行賬戶中自動扣款追加保證金的行為不當，導致A銀行在強行平倉條件成就時，未及時對彭某交易賬戶進行強行平倉，A銀行存在一定過錯。之后，彭某自己亦未采取平倉等措施保護自身財產(chǎn)安全，也未對A銀行未強行平倉提出異議，反而在7月4日市場波動劇烈、行情上漲的情況下，仍然進行做空交易，也存在導致?lián)p失進一步擴大的責任。彭某與A銀行分別對損失承擔40%和60%的責任。[16]
【糾紛觀察】
本案是關于個人貴金屬現(xiàn)貨延期交收業(yè)務中因強行平倉產(chǎn)生的糾紛。該業(yè)務的交易模式采用保證金制度，具有資金杠桿放大效應，采用當日無負債結算制度和強行平倉制度，可以當日隨時開倉、隨時平倉，投資者可以做多和做空。個人客戶通過某交易所會員代理參與某交易所組織的遞延交收業(yè)務。人民法院雖未具體認定貴金屬現(xiàn)貨遞延交收業(yè)務所屬衍生品具體交易類型，但通過案由確認了該業(yè)務屬于金融衍生品種交易。同樣在無法律明確規(guī)定的情況下，人民法院還是認定A銀行和彭某所簽署的交易代理協(xié)議依法成立有效，雙方均應依約履行。
本案中，人民法院主要是以雙方的約定作為裁判的主要依據(jù)。特別是認為強行平倉雖是A銀行的一項合同權利，但仍應當按照協(xié)議的約定行使，違約強行平倉，特別是存有過錯時，應對強行平倉導致的損失承擔相應責任。但客戶本身仍應對自己的交易賬戶負有管理和注意義務，對于自己行為導致擴大損失的部分應自行承擔責任。因此，投資者應主動管理和注意自己的賬戶，注意區(qū)別委托投資理財與委托代理交易之間的本質性區(qū)別。建議金融中介機構在向客戶提供交易服務時，應嚴格按照雙方的約定履行，無明確授權的情形下不得隨意處分客戶財產(chǎn)。
四、熱點問題觀察
（一）非法期貨交易
非法期貨交易一直是金融市場的熱點問題，也是期貨交易糾紛的主要類型之一。根據(jù)《期貨交易管理條例》（2017年修訂）第4條的規(guī)定，期貨交易應當在依法設立的期貨交易所、國務院批準的或者國務院期貨監(jiān)督管理機構批準的其他期貨交易場所進行；禁止在規(guī)定的期貨交易場所之外進行期貨交易。中國目前可進行期貨交易的期貨交易場所包括上海期貨交易所及其子公司上海國際能源交易中心、鄭州商品交易所、大連商品交易所、中國金融期貨交易所以及廣州期貨交易所，在其他交易場所組織開展期貨交易將構成非法期貨交易。
投資者所參與的交易是不是期貨交易是該類糾紛的主要爭議焦點?！镀谪浗灰坠芾項l例》（2017年修訂）第2條中規(guī)定：“本條例所稱期貨交易，是指采用公開的集中交易方式或者國務院期貨監(jiān)督管理機構批準的其他方式進行的以期貨合約或者期權合約為交易標的的交易活動。本條例所稱期貨合約，是指期貨交易場所統(tǒng)一制定的、規(guī)定在將來某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量標的物的標準化合約。期貨合約包括商品期貨合約和金融期貨合約及其他期貨合約。本條例所稱期權合約，是指期貨交易場所統(tǒng)一制定的、規(guī)定買方有權在將來某一時間以特定價格買入或者賣出約定標的物（包括期貨合約）的標準化合約?！敝袊C監(jiān)會2013年12月31日制定的《關于認定商品現(xiàn)貨市場非法期貨交易活動的標準和程序》規(guī)定，認定商品現(xiàn)貨市場非法組織期貨交易活動應采取目的要件和形式要件相結合的方式。就目的要件而言，主要是以標準化合約為交易對象，允許交易者以對沖平倉方式了結交易，而不以實物交收為目的或者不必交割實物。就形式要件而言，根據(jù)《關于清理整頓各類交易場所切實防范金融風險的決定》（國發(fā)〔2011〕38號）和《關于清理整頓各類交易場所的實施意見》（國辦發(fā)〔2012〕37號）等文件的有關規(guī)定，一般有兩大特征：1.交易對象為標準化合約；2.交易方式為集中交易。
根據(jù)筆者的觀察，法院與證監(jiān)會的認定標準基本保持一致，以標準化合約和集中交易兩大要素作為判斷是否構成期貨交易的基本標準，一般需要同時滿足標準化合約和集中交易才能認定為期貨交易。從2021年度檢索的民事裁判文書中，涉及非法期貨交易案件主要集中在以下兩類問題：
一是案件管轄權。根據(jù)最高院的司法解釋，期貨糾紛案件一般由中級人民法院管轄，當投資者以非法期貨交易案件為由主張交易無效時，往往當事人就案件的管轄問題發(fā)生爭議。由于涉訴案件是否構成期貨交易還未形成定論，對于案件是否屬于期貨糾紛案件，當事人的理解存在分歧。法院關于管轄權的裁判主要分兩種情形：第一種情形：法院不進行實質審查，僅以當事人起訴的案由或主張的法律關系作為認定管轄權的依據(jù)，如當事人起訴事由或主張的法律關系是與期貨相關，法院便按期貨糾紛確定管轄權；第二種情形：法院會對管轄權異議進行實質審查，根據(jù)原告所主張的訴訟請求和提交的證據(jù)判斷訴爭的法律行為是否構成期貨糾紛，從而確定管轄法院。
二是地方交易場所或金融機構開展的現(xiàn)貨遞延交收業(yè)務是否屬于期貨交易。從現(xiàn)有的裁判文書上看，法院主要還是以期貨交易認定的兩大要素作為判斷現(xiàn)貨遞延交收業(yè)務是否構成期貨交易，一般未將現(xiàn)貨遞延交收業(yè)務認定為期貨交易，而是認定為一種場外交易業(yè)務，主要原因是大多數(shù)現(xiàn)貨遞延交收業(yè)務采取的是一對一的交易方式，未采用集中交易的方式，未能滿足期貨交易的構成要件。
（二）終止凈額結算制度
終止凈額結算，是指金融交易雙方根據(jù)協(xié)議約定，在一方發(fā)生違約或終止事件時，另一方有權終止該協(xié)議下的全部合格金融交易，并按照約定的方式軋差計算出凈額，由凈支付方轉移給凈收入方。終止凈額結算制度是國際衍生品交易的基礎性制度，有利于降低交易對手信用風險，防止風險交叉?zhèn)魅?，提升衍生品市場的效率和穩(wěn)定性。[17]
中國場外衍生品市場發(fā)展時間較短，目前尚未有專門法律就國際通行的終止凈額結算制度進行明確的規(guī)定[18]，這也導致交易主體對于場外衍生品交易文件中約定的終止凈額結算內容是否可以得到中國法律的認可和保護存有疑問，特別是當交易對手方是境外的機構時，對于該問題尤為關注。如終止凈額結算制度得到中國法律的認可，交易對手方可按照凈額計提風險準備資金，無需對每一筆交易計提風險準備資金，可以降低交易主體的交易成本和提高交易主體資金的使用效率。商業(yè)銀行是場外衍生品市場的主要交易者之一，其通過金融衍生品交易進行利率、外匯等風險的管理和對沖，為了管理金融衍生品交易中對手方的信用違約風險，商業(yè)銀行需要管理交易對手方的違約風險敞口并計提資本。當中國境內的商業(yè)銀行與境外主體開展金融衍生品交易時，由于境外主體無法確定終止凈額結算是否得到中國法律的認可，基于其自身的合規(guī)要求會對每筆交易的風險敞口進行單獨計提資本，從而使其交易成本增加，最終影響到中國商業(yè)銀行通過國際衍生品交易市場開展風險管理和對沖的活動。為此，中國銀保監(jiān)會辦公廳于2021年11月23日專門印發(fā)了《關于衍生工具交易對手違約風險資產(chǎn)計量規(guī)則有關問題的通知》，該文件直接解決的是中國商業(yè)銀行在開展衍生品交易時的凈額風險敞口管理的問題，其間接通過答記者問的方式解釋了中國法律和金融監(jiān)管對終止凈額結算的支持，以試圖打消境外主體的顧慮。
從可檢索的有關金融衍生品種交易糾紛的民事裁判文書中可以看出，當所涉交易方均未進入破產(chǎn)程序的情形下，法院對于交易雙方在場外衍生品交易協(xié)議中約定的終止凈額結算條款是予以支持的，只要協(xié)議是交易雙方的真實意思表示，不違反法律、行政法規(guī)強制性的規(guī)定。此外，司法審判機關對待衍生品交易國際通行慣例和規(guī)則持相對包容的態(tài)度，認可符合國際交易實踐的做法。
五、結語與展望
2021年，中國期貨市場和場外衍生品市場交易規(guī)模平穩(wěn)增長。期貨市場交易品種和交易合約不斷豐富，場外衍生品市場日益發(fā)展壯大，金融衍生品在服務中國實體經(jīng)濟方面發(fā)揮著越來越重要的作用。
金融衍生品市場的法治建設也取得了重大的進展?！吨腥A人民共和國期貨法（草案）》和《中華人民共和國期貨和衍生品法（草案二次審議稿）》先后提請立法機關審議并向社會公開征求意見。期貨和衍生品法草案切實反映了中國金融衍生品市場的實際情況，以規(guī)范較為成熟的期貨市場為草案的主要內容，同時新增了場外衍生品交易相關規(guī)定，明確了場外衍生品市場的基本原則和制度，為場外衍生品市場的發(fā)展提供了法律基礎。隨著中國期貨市場雙向開放的不斷深入，草案專門規(guī)定了跨境交易和跨境監(jiān)管協(xié)作等內容，為中國期貨市場走向國際、爭奪國際定價權提供法律的配套支持。除立法工作外，金融衍生品市場相關監(jiān)管部門和行業(yè)協(xié)會分別從各自的工作職責出發(fā)，針對監(jiān)管過程中出現(xiàn)的新問題，出臺了《關于切實加強金融衍生業(yè)務管理有關事項的通知》《關于衍生工具交易對手違約風險資產(chǎn)計量規(guī)則有關問題的通知》《期貨公司居間人管理辦法（試行）》等監(jiān)管和自律規(guī)范性文件，維護市場交易秩序，防范系統(tǒng)性金融風險，維護國家金融安全。
金融衍生品糾紛日益呈現(xiàn)出案情復雜、專業(yè)性程度高、解決難度大、行業(yè)特點明顯等特征，同時關系到市場的穩(wěn)定運行以及衍生品市場價格發(fā)現(xiàn)、風險管理等功能的實現(xiàn)。2021年中國證監(jiān)會與司法部聯(lián)合公布的《關于依法開展證券期貨行業(yè)仲裁試點的意見》認為：“仲裁作為一種法定的商事糾紛解決制度，具有專業(yè)性強、一裁終局、程序靈活、經(jīng)濟高效、注重保密性、裁決可依法強制執(zhí)行等優(yōu)勢，符合證券期貨糾紛解決的特點和行業(yè)發(fā)展的需要，是促進資本市場法治化和專業(yè)化的重要渠道?！边@也將推動仲裁成為中國金融衍生品市場爭議解決的主要方式之一。同時，選擇商事仲裁將有利于中國境內市場主體與境外市場主體快速達成交易，促進金融衍生品市場國際化發(fā)展。除推行商事仲裁試點外，中國還專門成立金融法院專屬管轄金融爭議案件，創(chuàng)新金融審判方式，提升專業(yè)審判能力，為金融衍生品市場發(fā)展提供強有力的司法保障。
展望2022年，期待《期貨和衍生品法（草案）》順利通過全國人大常委會第三次審議，成為中國金融衍生品市場的首部法律?！镀谪浐脱苌贩ā返氖┬袑ζ谪浭袌龊脱苌方灰资袌霎a(chǎn)生重大影響，市場結構、主體和業(yè)務都將發(fā)生相應的變化。為了有效實施期貨和衍生品法，現(xiàn)行相關的行政法規(guī)、部門規(guī)章、部門規(guī)范性文件、行業(yè)自律性規(guī)范將陸續(xù)被修訂或廢除，同時一系列新的行政法規(guī)、規(guī)章及規(guī)范性文件也將陸續(xù)出臺。期貨和衍生品法的執(zhí)法和司法工作將有序進行，最高院將出臺新的司法解釋。2022年，《期貨和衍生品法》將會是行業(yè)的焦點。
參考文獻：
*鄭乃全，北京中衍律師事務所律師、主任。北京中衍律師事務所的李亦丹律師、李宗儒實習律師、譚舒予為本文寫作提供了幫助，作者在此表示感謝。
[1]《2021年12月全國期貨市場交易情況》，載中國期貨業(yè)協(xié)會網(wǎng)站，http://www.cfachina.org/ servicesupport/researchandpublishin/statisticalsdata/monthlytransactiondata/202201/t20220104_24883.html，訪問時間：2022年1月4日。
[2]《2021年金融市場運行情況》，載中國人民銀行網(wǎng)站，http://www.pbc.gov.cn/goutongjiaoliu/11345 6/113469/4463448/index.html，訪問時間：2022年2月3日。
[3]中證機構間報價系統(tǒng)股份有限公司因符合《金融市場基礎設施原則》（PFMI）規(guī)定的要求，被中國官方正式批準為商品和權益類場外衍生品交易報告庫。FSB將其由類交易報告庫（TR-like）調整為交易報告庫（TR）。
[4]《中華人民共和國期貨和衍生品法》已由十三屆全國人大常委會第三十四次會議于2022年4月20日通過，自2022年8月1日起施行。
[5]《我國首次專門立法規(guī)范和促進期貨市場發(fā)展》，載新華網(wǎng)，http://www.npc.gov.cn/npc/c30834/202 104/ee03bc40b1e44e26b8d9131bec4bd4c4.shtml，訪問時間：2022年2月5日。
[6]《關于征求〈中華人民共和國期貨和衍生品法（草案二次審議稿）〉意見的通知》，載中國期貨業(yè)協(xié)會網(wǎng)站，http://www.cfachina.org/aboutassociation/associationannouncement/202110/t20211025_23956.html，訪問時間：2022年2月5日。
[7]《期貨法擬更名為期貨和衍生品法 建立健全期貨市場監(jiān)測監(jiān)控制度》，載中國人大網(wǎng)，http:// www.npc.gov.cn/npc/c30834/202110/8837c2be1f5a479697d6f65da13fa0d7.shtml，訪問時間：2022年2月5日。
[8]《期貨法擬更名為期貨和衍生品法 建立健全期貨市場監(jiān)測監(jiān)控制度》，載中國人大網(wǎng)，http:// www.npc.gov.cn/npc/c30834/202110/8837c2be1f5a479697d6f65da13fa0d7.shtml，訪問時間：2022年2月5日。
[9]2022年4月18日，《中華人民共和國期貨和衍生品法（草案三次審議稿）》提請十三屆全國人大常委會第三十四次會議進行了三次審議，已于2022年4月20日通過。
[10]《關于切實加強金融衍生業(yè)務管理有關事項的通知》，載國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會網(wǎng)站，http://www.sasac.gov.cn/n2588035/n16549643/n16549895/n16550040/c16716948/content.html，訪問時間：2022年2月5日。
[11]《關于進一步加強金融衍生業(yè)務管理有關事項的通知》，載國務院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會網(wǎng)站，http://www.sasac.gov.cn/n2588035/c18409572/content.html，訪問時間：2022年2月5日。
[12]《中國銀保監(jiān)會有關部門負責人就〈關于衍生品工具交易對手違約風險資產(chǎn)計量規(guī)則有關問題的通知〉答記者問》，載中國銀行保險監(jiān)管管理委員會網(wǎng)站，http://www.cbirc.gov.cn/cn/view/pages/ItemDetail.html?docId=1020671&itemId=915&generaltype=0，訪問時間：2022年1月28日。
[13]河南省高級人民法院（2020）豫民終963號民事判決書。
[14]上海市高級人民法院（2020）滬民終727號民事判決書。
[15]上海金融法院（2020）滬74民終533號民事判決書。
[16]甘肅省天水市中級人民法院（2020）甘05民終816號民事判決書。
[17]《中國銀保監(jiān)會有關部門負責人就〈關于衍生工具交易對手違約風險資產(chǎn)計量規(guī)則有關問題的通知〉答記者問》，載中國銀行保險監(jiān)督管理委員會網(wǎng)站，http://www.cbirc.gov.cn/cn/view/pages/ ItemDetail.html?docId=1020671&itemId=915&generaltype=0，訪問時間：2022年2月5日。
[18]《中華人民共和國期貨和衍生品法（草案二次審議稿）》已對終止凈額結算制度進行了規(guī)定。
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